THE ASYMMETRIC REACTION OF EMERGING STOCK MARKETS TO GOOD AND BAD NEWS

Résumé

ABSTRACT: The aim of this study is to examine the empirical relationship between announcement of political information and the reactions of emerging stock markets. Using data of daily closing values of six indexes from Dec, 1999 to Apr 30, 2011 and two univariate  asymmetric  GARCH  models, we assess the  impact  of  political  news  on return  and  volatility of the WAEMU stock exchange (BRVM of Abidjan).  For this purpose, we split the political events into two categories (favorable events and unfavorable events). Our results first showed evidence that good political news increase both return and volatility in most cases together with the BRVM Composite and BRVM 10. Conversely, bad political news has negative  effect  on  the  returns  (reduce  the  returns)  and  decrease  the  volatility. Secondly, we have observed the existence an asymmetric response of volatility to political events since the coefficients of the asymmetric parameter of the EGARCH (1.1) model was positive and statistically significant for all the six series. This also implies that the concept of leverage effect is not applicable on the BRVM stock index and may not be a universal phenomenon after all. Finally, the presence of high volatility persistence and clustering phenomenon on the BRVM stock exchange suggests that, the market is informationally inefficient in a weak form of EMH.

Keywords: Political risk, Asymmetric volatility, Leverage effect, Asymmetric GARCH models.

JEL Classification: G12, G14

RÉSUMÉ: Cette étude examine la relation empirique entre l’annonce d’une information politique et la réaction des marchés émergents. A l’aide de deux modèles GARCH asymétriques univariés et des  données  quotidiennes à la clôture de six indices du marché financier de l’UEMOA (BRVM d’ Abidjan). ¶ Nous évaluons l'impact des nouvelles politiques sur le rendement et la volatilité de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières d'Abidjan (BRVM) au cours de la période du 1^er décembre 1999 au 30 avril 2011. ¶À cette fin, nous divisons les événements politiques en deux catégories (des événements favorables et des événements défavorables).¶  Nos résultats ont montré  que les bonnes nouvelles politiques augmentent le rendement et la volatilité dans la plupart des cas et plus précisément pour les indices  BRVM 10 et BRVM Composite.¶  Réciproquement, les mauvaises nouvelles politiques ont un effet négatif sur le rendement (réduisent le rendement) et diminuent la volatilité.¶  Deuxièmement, nous avons observé la présence d'une réaction asymétrique de la volatilité aux annonces d'événements politiques, dans la mesure où le coefficient d'asymétrie du modèle EGARCH (1.1) est positif et statistiquement significatif pour toutes les six séries d’indices boursiers.¶  Ceci implique que le concept d'effet de levier ne s’applique pas aux indices boursiers de la BRVM et ne pourrait pas donc être un phénomène universel.¶  Enfin, la présence du phénomène de persistance et le regroupement de la volatilité sur le marché boursier de la BRVM, indique que, celui-ci est informationnellement inefficient selon la forme faible de l'HEM.¶

Mots clés: risque politique, effet de levier, modèles GARCH asymétriques.